"הקלת המכסים של טראמפ" מליטה את הביקוש לאלומיניום לרכב! האם מתקפת הנגד של מחירי האלומיניום קרובה?

1. מוקד האירוע: ארצות הברית מתכננת לוותר באופן זמני על מכסי רכב, ושרשרת האספקה ​​של חברות הרכב תושעה.

לאחרונה, נשיא ארה"ב לשעבר טראמפ הצהיר בפומבי כי הוא שוקל ליישם פטורים קצרי טווח ממכסים על מכוניות וחלפים מיובאים כדי לאפשר לחברות "רכיבה חופשית" להתאים את שרשראות האספקה ​​שלהן לייצור המקומי בארצות הברית. למרות שהיקף הפטור ומשכו אינם ברורים, הצהרה זו עוררה במהרה ציפיות בשוק להקלת לחצי העלויות בשרשרת תעשיית הרכב העולמית.

תוסף רקע

ה"דה-סיניקיזציה" של חברות הרכב נתקלת במכשולים: בשנת 2024, כמות חלקי האלומיניום שיובאו על ידי יצרניות רכב אמריקאיות מסין ירדה ב-18% משנה לשנה, אך חלקם של היצוא מקנדה ומקסיקו לארצות הברית עלה ל-45%. חברות רכב עדיין מסתמכות על שרשרת האספקה ​​האזורית של צפון אמריקה בטווח הקצר.

חלק מרכזי בצריכת האלומיניום: תעשיית ייצור הרכב מהווה 25%-30% מהביקוש העולמי לאלומיניום, עם צריכה שנתית של כ-4.5 מיליון טון בשוק האמריקאי. פטור ממכסים עשוי לעודד התאוששות בטווח הקצר בביקוש לחומרי אלומיניום מיובאים.

2. השפעה על השוק: הגברת ביקוש לטווח קצר לעומת משחק לוקליזציה לטווח ארוך

יתרונות לטווח קצר: פטורים ממכסים מעוררים ציפיות ל"גריפת יבוא"

אם ארצות הברית תיישם פטור ממכס למשך 6-12 חודשים על חלקי רכב מיובאים מקנדה וממקסיקו, יצרניות רכב עשויות להאיץ את אגירת המלאי כדי להפחית סיכוני עלויות עתידיים. ההערכה היא שתעשיית הרכב האמריקאית צריכה לייבא כ-120,000 טון אלומיניום (פאנלים של מרכב, חלקי יציקה וכו') לחודש, ותקופת הפטור עשויה להוביל לעלייה בביקוש העולמי לאלומיניום של 300,000 עד 500,000 טון בשנה. מחירי האלומיניום של LME התאוששו בתגובה, ועלו ב-1.5% ל-2,520 דולר לטון ב-14 באפריל.

שלילי לטווח ארוך: ייצור מקומי מדכא את הביקוש לאלומיניום בחו"ל

הרחבת כושר הייצור של אלומיניום ממוחזר בארה"ב: עד שנת 2025, כושר הייצור של אלומיניום ממוחזר בארה"ב צפוי לעלות על 6 מיליון טון בשנה. מדיניות ה"לוקליזציה" של יצרניות הרכב תעדיף רכישת אלומיניום דל פחמן, ותדכא את הביקוש לאלומיניום ראשוני מיובא.

תפקידה של "תחנת התחבורה" של מקסיקו נחלש: ייצור הגיגה-מפעל של טסלה במקסיקו נדחה ל-2026, וסביר להניח שפטורים לטווח קצר לא ישנו את מגמת החזרת המוצרים בטווח הארוך בשרשרת האספקה ​​של חברות הרכב.

3. קישור תעשייתי: ארביטראז' מדיניות וארגון מחדש של סחר האלומיניום העולמי

משחק "תקופת החלון" של הייצוא של סין

יצוא מוצרי אלומיניום מעובדים זינק: יצוא לוחות ופסים של אלומיניום לרכב מסין גדל ב-32% משנה לשנה בחודש מרץ. אם ארצות הברית תפטור ממכסים, מפעלי עיבוד באזור דלתת נהר היאנגצה (כגון Chalco ו-Asia Pacific Technology) עשויים להתמודד עם עלייה חדה בהזמנות.

סחר הייצוא החוזר מתחמם: נפח הייצוא של מוצרים מוגמרים למחצה מאלומיניום ממדינות דרום מזרח אסיה כמו מלזיה ווייטנאם לארצות הברית עשוי לגדול דרך ערוץ זה, תוך הימנעות ממגבלות מקור.

חברות האלומיניום האירופיות נמצאות תחת לחץ משני הצדדים

מודגש החיסרון העלותי: העלות הכוללת של אלומיניום אלקטרוליטי באירופה עדיין גבוהה מ-2500 דולר לטון, ואם הביקוש האמריקאי יעבור לייצור מקומי, מפעלי אלומיניום אירופיים עשויים להיאלץ להפחית את הייצור (כגון המפעל הגרמני בהיידלברג).

שדרוג המחסום הירוק: מס גבול פחמן של האיחוד האירופי (CBAM) מכסה את תעשיית האלומיניום, ומגביר את התחרות על תקני "אלומיניום דל פחמן" בארה"ב ובאירופה.

Bulk Capital מהמר על 'תנודתיות במדיניות'
על פי נתוני אופציות אלומיניום של CME, ב-14 באפריל, אחזקת אופציות הרכש זינקה ב-25%, ומחיר האלומיניום עבר את רף 2600 דולר לטון לאחר מתן הפטור; אך גולדמן זאקס מזהירה כי אם תקופת הפטור קצרה מ-6 חודשים, מחירי האלומיניום עלולים לאבד את עליותיהם.

4. תחזית מגמת מחירי האלומיניום: דופק מדיניות והתנגשות יסודית

טווח קצר (1-3 חודשים)
עלייה: חריגה מהציפיות מגרה את הביקוש לחידוש מלאי, יחד עם ירידה במלאי LME מתחת ל-400,000 טון (398,000 טון דווחו ב-13 באפריל), מחירי האלומיניום עשויים לבחון את הטווח של 2,550-2,600 דולר אמריקאי/טון.

סיכון כלפי מטה: אם פרטי הפטור לא יהיו כצפוי (כגון מוגבלים לרכב כולו ולא כולל חלקים), מחירי האלומיניום עשויים לרדת חזרה לרמת התמיכה של 2450 דולר לטון.

טווח בינוני (6-12 חודשים)
בידול ביקוש: שחרור כושר ייצור אלומיניום ממוחזר מקומי בארצות הברית מדכא יבוא, אך היצוא של סין שלכלי רכב חדשים באנרגיה(עם עלייה שנתית בביקוש של 800,000 טון) ופרויקטים של תשתית בדרום מזרח אסיה מגינים מפני השפעות שליליות.

מרכז מחירים: מחירי האלומיניום ב-LME עשויים לשמור על טווח תנודות רחב של 2300-2600 דולר אמריקאי/טון, עם עלייה בשיעור הפרעות המדיניות.