ב-29 באפריל 2025, דווח כי מחיר האלומיניום הממוצע A00 בשוק הספוט של נהר היאנגצה עמד על 20020 יואן/טון, עם עלייה יומית של 70 יואן; החוזה העיקרי של אלומיניום בשנגחאי, 2506, נסגר על 19930 יואן/טון. למרות שהוא השתנה מעט במהלך יום המסחר, הוא עדיין שמר על רמת התמיכה המרכזית של 19900 יואן במהלך היום. מאחורי מגמת העלייה הזו עומדת התהודה בין הירידה בשפל היסטורי של מלאי המניות המפורש העולמי לבין התגברות משחקי המדיניות:
מלאי האלומיניום LME ירד ל-417,575 טון, עם פחות משבוע של ימים זמינים, ועלויות האנרגיה הגבוהות באירופה (עם התאוששות מחירי הגז הטבעי ל-35 יורו/מגה-וואט-שעה) מדכאות את התקדמות חידוש הייצור.
המלאי החברתי של אלומיניום בשנגחאי ירד ב-6.23% ל-178597 טון לשבוע. עקב ריכוז ההזמנות של מכשירי חשמל ביתיים ורכבים באזור הדרומי, הפרמיה הספוטית עלתה על 200 יואן/טון, ומחסן פושאן נאלץ לעמוד בתור יותר מ-3 ימים כדי לאסוף את הסחורה.
Ⅰ. היגיון מניע: חוסן ביקוש לעומת קריסת עלויות
1. הביקוש לאנרגיה חדשה תופס את ההובלה, והמגזרים המסורתיים חווים התאוששות שולית
ההשפעה הסופית של הבהלה להתקנת מערכות פוטו-וולטאיות: באפריל, ייצור המודולים הפוטו-וולטאיים גדל ב-17% מחודש לחודש, והביקוש למסגרות אלומיניום זינק ב-22% משנה לשנה. עם זאת, ככל שמתקרב מועד המדיניות במאי, חלק מהחברות משכו הזמנות מראש.
האצת משקל קל של כלי רכב: כמות האלומיניום המשמשת בכלי רכב המונעים אנרגיה חדשה לכל רכב עלתה על 350 קילוגרמים, מה שהוביל את קצב התפעול של מפעלי לוחות, רצועות ונייר אלומיניום לעלייה של 82%. עם זאת, באפריל, קצב הצמיחה של מכירות הרכב הואט ל-12%, ואפקט המכפיל של מדיניות הסחר ברכב נחלש.
בשורה התחתונה של הזמנות רשת החשמל: כמות ההצעות השנייה של State Grid למתח גבוה במיוחד עבור חומרי אלומיניום עומדת על 143,000 טון, ומפעלי כבלי האלומיניום פועלים במלוא כושר הייצור, ותומכים בייצור עמודי אלומיניום כדי לשמור על שיא של חמש שנים.
2. בצד העלות, ישנם שני קצוות: קרח ואש
הלחץ של עודף אלומינה ניכר: חידוש הייצור במכרות שאנשי דחף את מחיר הבוקסיט חזרה ל-80 דולר לטון, מחיר הספוט של אלומינה ירד מתחת ל-2900 יואן לטון, עלות האלומיניום האלקטרוליטי ירדה ל-16500 יואן לטון, והרווח הממוצע בתעשייה התרחב ל-3700 יואן לטון.
נקודות עיקריות של פרימיום אלומיניום ירוק: עלות ייצור אלומיניום הידרואלקטרי ביונאן נמוכה ב-2000 יואן מזו של אנרגיה תרמית, ושולי הרווח הגולמי של מפעלים כמו יונאן אלומיניום בע"מ עולים על הממוצע בתעשייה ב-5 נקודות האחוז, מה שמאיץ את פינוי כושר הייצור של אנרגיה תרמית.
2. משחק מאקרו: "חרב פיפיות" של מדיניות קורעת את ציפיות השוק
1. מדיניות צמיחה יציבה מקומית מגנה מפני סיכוני ביקוש חיצוניים
בנייה מרכזית של פרויקטים של תשתית: הוועדה הלאומית לפיתוח ורפורמה מתכננת לפרסם רשימה של פרויקטים "כפולים" לכל השנה לפני סוף יוני, מה שצפוי להוביל לעלייה של 500,000 טון בצריכת האלומיניום.
ציפיות למדיניות מוניטרית רחבה: הבנק המרכזי הודיע על "הפחתה בזמן של יחס דרישת הרזרבה ושיעורי הריבית", והציפייה לנזילות רופפת עודדה את זרימת הכספים לשוק הסחורות.
2. הסלמה של איום "הברבור השחור" מעבר לים
מדיניות מכסים חוזרת ונשנית של ארה"ב: הטלת מכסים של 70% עלמוצרי אלומיניוםמסין כדי לדכא יצוא ישיר, ובכך להשפיע בעקיפין על שרשראות תעשייתיות כמו מכשירי חשמל ביתיים וחלקי רכב. הערכות סטטיות מראות כי החשיפה לאלומיניום בארה"ב היא 2.3%.
ביקוש חלש באירופה: מספר רישומי הרכבים החדשים באיחוד האירופי ברבעון הראשון ירד ב-1.9% משנה לשנה, והעלייה בייצור הטרימט בגרמניה דיכאה את מרחב ההתאוששות של אלומיניום מלונדון. שער החליפין של שנגחאי בלונדון עלה ל-8.3, והפסד היבוא עלה על 1000 יואן/טון.
קרב קרנות: פער הכוחות העיקריים מתעצם, סיבוב המגזרים מואץ
קרב ארוך וקצרה בשוק החוזים העתידיים: אחזקות החוזים העיקריות של Shanghai Aluminum ירדו ב-10393 יחידות ביום, פוזיציות הלונג של Yong'an Futures ירדו ב-12000 יחידות, פוזיציות הקצר של Guotai Jun'an גדלו ב-1800 יחידות, וסנטימנט שנאת הסיכון של הקרנות התחמם.
לשוק המניות יש בידול ברור: מגזר הקונספט של האלומיניום עלה ב-1.05% ביום אחד, אך תעשיית האלומיניום של סין ירדה ב-0.93%, בעוד שמגזר תעשיית האלומיניום של ננשאן עלה ב-5.76% בניגוד למגמה, כאשר קרנות מרוכזות באלומיניום לאנרגיה הידרואלקטרית ובמובילי עיבוד יוקרתי.
Ⅳ. תחזית לעתיד: שוק הדופקים נמצא באיזון הדוק
טווח קצר (1-2 חודשים)
תנודתיות מחירים חזקה: נתמך על ידי מלאי נמוך וביקוש לחידוש מלאי לאחר החגים, חברת Shanghai Aluminum עשויה לבחון את רמת הלחץ של 20300 יואן, אך יש לנקוט משנה זהירות מפני התאוששות הדולר האמריקאי הנגרמת עקב עיכוב הורדות הריבית של הפדרל ריזרב.
אזהרת סיכון: השינוי הפתאומי במדיניות יצוא הבוקסיט של אינדונזיה ומשבר האספקה שנגרם עקב סנקציות האלומיניום של רוסיה עלולים להפעיל את הסיכון לאחסנה כפויה.
טווח בינוני עד ארוך (המחצית השנייה של 2025)
נורמליזציה של איזון הדוק: העלייה בייצור אלומיניום אלקטרוליטי העולמי היא פחות ממיליון טון בשנה, והביקוש לאנרגיה חדשה עולה ב-800,000 טון בשנה, מה שמקשה על גישור הפער.
שחזור ערך של שרשרת התעשייה: שיעור הניצול של אלומיניום ממוחזר עלה על 85%, וטכנולוגיית יציקה משולבת הביאה את הרווח הגולמי של העיבוד ל-20%. ארגונים עם חסמים טכנולוגיים יובילו את סבב הצמיחה הבא.
[הנתונים במאמר נלקחו מהאינטרנט, והדעות הן לעיון בלבד ואינן משמשות כבסיס להשקעה]
זמן פרסום: 6 במאי 2025