צמצמו את האחזקות ב-10%! האם גלנקור יכולה לפדות את Century Aluminum והמכס על אלומיניום של 50% בארצות הברית יהפוך ל"סיסמת משיכה"?

ב-18 בנובמבר, ענקית הסחורות העולמית גלנקור השלימה צמצום אחזקותיה ב-Century Aluminum, יצרנית האלומיניום העיקרית הגדולה ביותר בארצות הברית, מ-43% ל-33%. צמצום זה באחזקותיו עולה במקביל לחלון של רווחים משמעותיים ועליות מחירי מניות עבור מפעלי אלומיניום מקומיים לאחר העלאת מכסי יבוא האלומיניום בארה"ב, מה שאפשר לגלנקור להשיג תשואות השקעה של מיליוני דולרים.

הרקע המרכזי לשינוי ההוגנות הזה הוא התאמת מדיניות המכסים של ארה"ב. ב-4 ביוני השנה, ממשל טראמפ בארצות הברית הודיע ​​כי יכפיל את מכסי יבוא האלומיניום ל-50%, מתוך כוונה ברורה לעודד השקעות וייצור של תעשיית האלומיניום המקומית כדי להפחית את התלות באלומיניום מיובא. לאחר יישום מדיניות זו, היא שינתה באופן מיידי את דפוס ההיצע והביקוש של ארה"ב.שוק האלומיניום– עלות האלומיניום המיובא עלתה משמעותית עקב מכסים, ומפעלי התכת אלומיניום מקומיים צברו נתח שוק באמצעות יתרונות מחיר, מה שהועיל ישירות ל-Century Aluminum כמובילת התעשייה.

כבעלת המניות הגדולה ביותר בטווח הארוך של Century Aluminum, לגלנקור קשר תעשייתי עמוק עם החברה. מידע ציבורי מראה שגלנקור לא רק מחזיקה במניות של Century Aluminum, אלא גם ממלאת תפקיד מפתח כפול: מצד אחד, היא מספקת את חומר הגלם העיקרי של אלומינה עבור Century Aluminum כדי להבטיח את יציבות הייצור שלה; מצד שני, היא אחראית על חיתום כמעט כל מוצרי האלומיניום של Century Aluminum בצפון אמריקה ואספקתם ללקוחות מקומיים בארצות הברית. מודל שיתוף פעולה כפול זה של "הון עצמי + שרשרת תעשייה" מאפשר לגלנקור ללכוד במדויק את התנודות בביצועים התפעוליים ואת שינויי השווי של Century Aluminum.

לדיבידנד המכס יש השפעה משמעותית על ביצועי Century Aluminum. נתונים מראים כי ייצור האלומיניום הראשוני של Century Aluminum הגיע ל-690,000 טון בשנת 2024, והוא מדורג במקום הראשון מבין חברות ייצור האלומיניום הראשוני בארצות הברית. על פי Trade Data Monitor, נפח יבוא האלומיניום לארה"ב לשנת 2024 עומד על 3.94 מיליון טון, דבר המצביע על כך שאלומיניום מיובא עדיין מחזיק בנתח שוק משמעותי בארה"ב. לאחר העלאת המכס, יצרני אלומיניום מיובא צריכים לכלול 50% מעלות המכס בהצעות המחיר שלהם, מה שמביא לירידה חדה בתחרותיות המחירים שלהם. מודגשת פרמיית השוק של כושר הייצור המקומי, דבר המקדם ישירות את צמיחת הרווח ואת עליית מחירי המניות של Century Aluminum, ויוצר תנאים נוחים להפחתת הרווחים של Glencore.

למרות שגלנקור צמצמה את אחזקותיה ב-10%, היא עדיין שומרת על מעמדה כבעלת המניות הגדולה ביותר של סנצ'ורי אלומיניום עם אחזקה של 33%, ושיתוף הפעולה שלה בשרשרת התעשייה עם סנצ'ורי אלומיניום לא השתנה. אנליסטים בשוק ציינו כי צמצום אחזקות זה עשוי להיות פעולה הדרגתית עבור גלנקור כדי לייעל את הקצאת הנכסים. לאחר שתיהנה מהיתרונות של דיבידנדים ממדיניות המכסים, היא עדיין תחלוק את הדיבידנדים ארוכי הטווח של פיתוח תעשיית האלומיניום המקומית בארצות הברית באמצעות מעמדה השולט.